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                  服装纺织:2月贸易承压 荐3股

                  2019-03-11 类别:行业研究 机构:中信建投 研究?#20445;?/span>花小伟

                  [摘要]

                  行业动态信息海关总署公布,纺服整体2月出口130.75亿美元,同减35.72%;1-2月出口381.38亿美元,同减12.22%。其中纺织纱线、织物及制品2月出口59.59亿美元,同减33.17%;1-2月出口173.80亿美元,同减8.05%。服装及衣着附件2月娥出口额71.16亿美元,同减37.71%;1-2月出口207.75亿美元,同减15.35%。


                  2月份纺服与货物贸易出口情况一致,出现较大幅下滑,反转1月纺织品和服装出口同比双升的状态,主要原因为?#28023;?)?#33322;?#38169;月效应:2018年?#33322;?#20301;于2月下旬,部分纺企节前赶工出口集中在2月前期,导致当月出口高增,基数较高。而今年?#33322;?#20301;于2月初,较去年提前十余天,节前出口订单集中于1月份,同时部分企业在正月十五(2月19日)后开工,复产时间有限导致出口金额减少;(2)面对贸易战加征关税的风险,纺企在节前一度存在抢出口动力,亦导?#38470;?#36135;前移。


                  以往各年年初均因?#33322;?#26102;间变动而导致纺服出口出现波动,因此我们认为虽然2月出口一定程度超预期下滑,但仍不能代表真实出口情况,如剔除?#33322;?#25928;应后整体货物出口仍实现正增长。


                  外需上,第29届华交会成交23亿美元,与2018年基本?#21046;劍?#21516;时中美贸易谈判传出积极信号,纺服担忧有所?#33322;狻?#21028;断全年走势需待贸易争端的进一步明朗化以及3月份出口增速综合判断。我们认为由于2018年?#33322;?#38752;后,纺企开工较晚,去年3月纺服整体出口同降29.23%,今年3月低基数下有望迎来较大反弹,后期增速有望逐渐回归至常态。


                  3月5日,李克强总理在作政府工作报告时表示深化增值税率改革,将16%、10%?#21040;?#33267;13%、9%,落?#31561;?#24180;以来?#20013;?#20943;税降负措施。我们将18家纺服零售重点公司进行增值税敏?#34892;?#27979;算,当公司上下议价能力均强时(?#26149;?#31246;买价?#38470;担?#21547;税卖价不变),净利润平均变动为+23.4%(以2018H1为准)。总体上零售公司更加受益。当上?#25105;?#20215;能力强于公司时,弹性有所?#38470;怠?#24635;体看纺服零售板块有望受益增值税率进一步下调,为?#23548;?#31471;带来正向推动,尤其是上下议价能力均强的零售龙头企业最为受益,建议关注苏宁易购、永辉超?#23567;?#23478;?#20197;謾?/p>

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                  独?#19994;?#26597;

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