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                  阳光城:融资压力缓解 买入评级

                  2019-03-11 类别:公司研究 机构:中信建投 研究?#20445;?/span>刘璐

                  [摘要]

                  ?#24405;?#20844;司发布2019年2月份经营简报,2月份实现销售金额200.8亿,实现销售面积155.3万平。


                  简评销售?#20013;?#25913;善:公司2月份实现销售额200.8亿,同比增长49.9%,实现销售面积155.3万平,同比增长52.3%,实现销售均价12929.8元/平,同比?#38470;?.6%。公司二月份销售贡献主要来自于深耕的长三角和内地战略城市。从全年来看,当前公司货值储备相当充裕,可售货值超过5000亿,且推货意愿积极,可推货值超3000亿,其中大部分均位于一二线核心城市,我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下,一二线城市市场在?#20013;?#20004;年的调控压力之下有望迎来修复,公司今年的销售表现值得期待,全年销售规模有望更上一层楼。


                  拿地保持审慎:公?#23601;?#36164;继续保持审慎,2月份仅在福州新增一个商住项目,新增计容建面33.9万平,对应总价42.6,继续巩固公司在大福建区域的深耕优势,过去公司被市场颇为诟病的高杠杆和融资问题也在不断改善,一方面公司不断收缩扩张力度,另一方面公司今年发行第一公司债获超额认?#28023;?#24432;显当前市场信用宽松格局为带来公司融资改善,此外公司拟设立办公物?#36947;郣EITs资产支持专项计划,?#19981;?#28145;圳许可发行,规模不超过21亿,若发行成功将进一步缓解公司资金压力,助力公司发展。


                  盈利预测与投资评级?#20309;?#20204;认为公司布局合理,区域结构?#20013;?#20248;化,销售表现提速,在管理层履新后,公司治理结构?#20013;?#25913;善,员工?#20013;?#21644;股权激励的推出也进一步护航公司未来发展,预计18-19年EPS分别为0.73、0.99元,维持“买入”评级。


                  风险提示:区域调控政策升级、地产销售不达预期等。


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                  独?#19994;?#26597;

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