新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客|直播|?#39057;?/a>|论坛

                  研报搜索:

                  公司股票 研究机构 分析师 标题
                  高级搜索
                  股票首页 > 研究报告

                  华新水泥:环境正外部性价值亟待重估 增持评级

                  2019-03-09 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究?#20445;?/span>张琰

                  [摘要]

                  投资要点受益于水泥供给侧收紧与需求的高韧性,华新水泥在2018年取得极高的盈利水平。而在盈利趋于高位,而传统需求未来将逐渐走弱的大背景下,华新水泥作为行业创新先锋,中期发?#32929;先?#20855;备较多看点。我们将在本文中简要展望公司核心区域的2019供需情况和新业务探索的相?#20127;?#23637;:


                  水泥主业:供需两端韧性有望超预期,延长水泥景气周期。从供给端看,华新水泥的核心业务区域中,错峰生产政策具备连续性;?#20127;?#27700;泥行业近年集中度的快速提升,导致行业自发的产能调控能力增强,虽然行政性的错峰生产逐渐从“一刀切”转向“因地制宜?#20445;?#20294;是水泥行业自身的供给强韧性将有望使得产能约束维持高位;需求端,华新主要销售区域房地产潜在库存较低,而2018年普遍有较高的新开工水平,较好的库存去化和较高的期房销售占比使得2019-2020年房地产后端的水泥的需求具备一定总量刚性,与新开工回落形成一定对冲;与此同时,政府主导的信用扩张有望带来基建回暖,对水泥需求形成支撑。从1-2月出货情况看,华新水泥的整体销量并未出现下滑,也对短期需求韧性形成了一定佐证。成本端看,由于区域缺?#28023;?#21326;新历史上煤炭依赖外运整体成本较高,而我国新的一条核心运煤大通道蒙华铁路预?#24179;?#20110;2019-2020通车运营,途径湖?#20445;?#26377;望为公司带来燃料成本端的改善。


                  水泥窑协同处置:长期看政府提升环保与可持续发展权重趋势不改,公司布局长远,环境正外部性有望逐渐重估。目前华新协同处置生活垃圾处于略亏状态,核心原因在于政府补贴仍然处于较低水平;而从公司处置的废弃物产品结构看,未来将逐渐提升危废比例。对标垃圾焚烧发电,水泥窑协同处置废弃物的功能更完善、处理效果更好、利用率更高,然而水泥企业并没有因此获得适当的补贴,我们认为随着未来政府在发?#39038;?#36335;中对环保和可持续发展的权重持续增加,具备水泥窑协同处置的公司拥有向上的政策期权,有望逐渐增厚盈利。


                  骨料&制砖业务:原材料资源价值持续增强,产业链延伸打造新的盈利看点。随着近年政府逐渐重估资源价值,公司骨料产能不断扩张,高毛利率的骨料产品将为公司贡献更多利润。公?#23601;?#26102;探索使用骨料矿山废弃物进行制砖,变废为宝,与骨料形成良好的协同效应,优化资源利用效率。


                  我们认为2019年华新水泥?#23548;?#25972;体仍将维持稳定,而公司中长期的可持续发展仍然具备较强动力。我们预计2019年、2020年公司的归母净利润分别为50.6亿、44.6亿元,给予“增持”评级。


                  风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革不达预期

                  查看本报告全文PDF

                  独?#19994;?#26597;

                  您认为该机构研报准确吗?

                  很准 一般 不准 55% 25% 20%

                  98765人投票

                  请点击按钮投票

                  数据推荐

                  目标涨幅最大股

                  更多

                  股票简称 最新价 目标价 目标涨幅
                  9.4226.001.76%
                  19.9950.251.51%
                  17.1134.801.03%
                  26.0647.800.83%
                  29.3052.300.78%

                  机构强烈推荐股票

                  更多

                  股票简称 机构名称 评级类别 报 告
                  方正证券强烈推荐
                  方正证券强烈推荐
                  方正证券强烈推荐
                  广证恒生强烈推荐
                  方正证券强烈推荐

                  机构给予买入评级板块

                  更多

                  板块名称 机构名称 报告时间 报 告
                  广发证券03-12
                  中泰证券03-12
                  中信建投03-11
                  广发证券03-11
                  中信建投03-11

                  机构给予增持评级板块

                  更多

                  板块名称 机构名称 报告时间 报 告
                  中泰证券03-13
                  东吴证券03-12
                  东吴证券03-12
                  中信建投03-11
                  中信建投03-11
                  辽宁十一选五遗漏查询