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                  新洋丰:销量稳步提升 强烈推荐评级

                  2019-03-11 类别:公司研究 机构:方正证券 研究?#20445;?/span>杨晖

                  [摘要]

                  公司发布2018年?#23548;?#24555;报和2019年Q1?#23548;?#39044;告公司2018年实现营收101.07亿元,同比增长11.89%;实现归母净利润8.21亿元,同比增长20.64%。预计19Q1实现归母净利润3.22亿元至3.50亿元,同比增长15%至25%。


                  渠道制胜,市占率?#20013;?#25552;升公司2018年积极深耕渠道、拓展渠道,加大品牌建设与营销推广,加大研发投入、重点开发提质增效的新型产品,加大对经销商和种植户的技术服务经费与人员投入,通过技术服务施行差异化竞争。得益于此,公司的一级经销商数量不仅在2018年末较2017年末有所增加,而且显著增强?#21496;?#38144;商与?#27809;?#31896;性,公司复合肥销量继续保持增长,2018?#26198;?#27604;增长6%-7%。


                  竞争优势明显,新洋丰逆?#35780;?#24352;新洋丰在复合?#23454;?#36855;期逆?#35780;?#24352;,低成本优势明显。公司上?#38395;?#22871;了硫酸、合成氨、磷酸一铵,并具有进口钾?#39318;手剩?#20027;要生产基地布局在长江沿线,凭借产业链一体化和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。


                  产品结构?#20013;?#20248;化,新型复合肥增长明显公?#23601;?#36807;卓越稳定的产品?#20998;始?#22810;年的品牌与渠道建设,成为一线复合肥品牌。公司在巩?#22363;?#35268;复合?#35270;攀频?#22522;础上,重点开发推进毛利率更高的新?#22836;?#26009;。2018年,公司在保持东北、华北与华中地区的市场领先优?#39057;?#21516;时,加大力度拓展新型复合肥需求量大的南方经济作物区。得益于此,公司2018年新型复合肥销量增长约12%,显著高于常规复合肥6%的销量增速。


                  投资建议:


                  我们预计公司2018-20年归母净利润分别为8.21、9.74、11.61亿元,EPS为0.62、0.73、0.87元/股,对应PE为17、15、12倍,维持“强烈推荐”评级。


                  风险提示:环保放松、农产品价格大幅下跌、经济大幅下行。


                  查看本报告全文PDF

                  独?#19994;?#26597;

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