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                  财富证券:人民币贬值预期减弱 外汇储备稳定

                  2019-03-08 类别:宏观研究 机构:财富证券 研究?#20445;?/span>胡文艳

                  [摘要]

                  投资要点2月外汇储备较?#26174;略?#21152;23亿美元至30902亿美元,连续四个月提高,稳定在3万亿美元之上。造成外储增加的原因有三:一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素,预计2月外汇储备减少129亿美元左右;二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应,使外汇储备减少约38亿美元;三是预计2月贸易顺差在190亿美元左右。其中:


                  交易因素:预计耗费外储129亿美元左右。2月美元指数和人民币汇率都先升后降,但美元指数环比提高0.70%,美元兑人民币汇率却由?#26174;?#26411;的6.7055降至6.6868,人民币对美元升值0.28%。两者出?#30452;?#31163;,主要原因在于它们前后波动幅度的差异,上半月美元上升幅度大于下半月的降幅,而上半月人民币对美元汇率的贬值幅度要小于下半月的升值幅度,表明央行外汇市场操作的灵活性有所提高,成功的稳定了外汇市场预期。在央行加强外汇干预和国内经济下行压力加大的情况下,预计银行结售汇差额相对稳定,规模与?#26174;?#25345;平,在120亿美元左右;央行为满足用汇需求和其他干预,预计发生外储损耗249亿美元左右,短期跨境?#26102;?#27969;动仍相对平稳。


                  非交易因素(即估值效应):预计使外汇储备减少38亿美元左右。


                  一是价值重估(指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的?#25214;媯?月美国国债?#25214;?#29575;环比提高0.08%,债券价格?#38470;擔?#39044;?#39057;?#33268;我国外汇储备减少27亿美元左右,加上国债应?#35780;?#24687;收入约75亿美元,外储共增加约48亿美元;二是汇兑损益(指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇?#26102;?#21270;导致的损益),2月美元指数环比上升0.70%,导致非美元资产?#19968;?#20026;美元时产生汇兑损失,预计使我国外储减少86亿美元左右。价值重估和汇兑损益效应共计使我国外汇储备减少38亿美元。


                  风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。


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