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                  上海证券:春节扰动外贸超预期下滑 平稳格局不变

                  2019-03-08 类别:宏观研究 机构:上海证券 研究?#20445;?/span>陈彦利

                  [摘要]

                  主要观点:


                  春节扰动外贸超预期下滑2019年2月,我国对外贸易进出口数据超预期回落,顺差大幅收窄。


                  出口同比下降16.6%,由正转负。我们此前就认为由于今年春节的错位原因,出口或将提前集中在1月,导致了1月出口的高增,以及二月出口的大幅下滑。从国别来看,对主要国家的出口均出现了明显的下滑。本?#38470;?#21475;同比下降0.3%,再度转?#28023;?#20294;降幅好于出口。从进口商品数量来看,除原油外主要商品进口数量仍然是负增。从进口金额来看,铁矿砂、原油的进口金额回升,其余商品进降幅扩大。本?#38470;?#20986;口跳水主要是受到春节因素的影响,剔除春节因素后我国进出口、出口和进口分别增长10.2%、7.8%和12.9%,表现仍较为平稳。因此不必对2月的数据过分悲观。而受出口下降幅度远超进口的影响,本月的贸易顺差也大幅收窄至344.6亿元。中美贸易谈判取得?#40644;?#24615;进展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。外贸环境的进一步改善以及春节因素的消退,进出口有望回升。


                  市场回暖,筑底蓄势格局延续经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货?#20063;?#19981;构成中国股市制约因素;货币边际放松后?#26102;?#24066;场仍?#40644;?#24369;的格局印证了这一点;?#26102;?#24066;场何时走好主要取决于经?#27809;?#21319;预期确立时间。经济企稳回升加上市场扩容节奏的改变,将带来未来股市的?#20013;?#21521;上行情。投资是中国经济的第一增长动力,2019年中国经济将在投资回升的带领下逐步?#27492;眨?#23558;开启离底之旅,延续6年多的经济“底部徘徊”阶段将结束。虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心,但2019年后,“去杠杆”的冲击高?#24065;?#32463;过去,“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点,经济内生增长动力将得到重新?#22836;擰W时?#24066;场上的风险偏好仍然较低,?#26102;?#24066;场虽然经历了一波较大的反弹,但中长期看的筑底蓄势格局仍将延续。


                  外贸平稳格局不变,外储稳中偏升2?#38470;?#20986;口增速下?#23548;?#39034;差收窄,是中国外贸发展的典型的季节性现象,即数据下降主要受季节性因素的影响,中国外贸发展平稳的格局不变。这得益于中国经济的巨大容量和对外开放的全面性发展。中国经济在全球经济中,增速运行仍处在相对较快的位置,随着美国经济金融形?#39057;?#21464;化,今年中国对海外?#26102;?#30340;吸引力将提高,因此全年外储将保持稳中偏升的态势!总体而言,中国在世界经济中的分工格局表明,中国的商品贸易顺差有其必然性。未来大幅收窄的可能性不大。


                  中国对外开放战略取得明显成就,一带一路沿线国与中国的经济交往取得显著增长,未来人民币国际化的步伐也将取得不可逆的进展,人民?#19968;?#29575;稳中偏升的长期趋势不会变。


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