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                  西南证券:如何看待融资数据 风物长宜放眼量

                  2019-03-10 类别:宏观研究 机构:西南证券 研究?#20445;?/span>杨业伟

                  [摘要]

                  2月融资数据显示融资规模有所下滑,但合理观察融资数据需要看趋势。2月?#21335;陆导?#26377;政策节奏调整因素,也有季节性因素。将1-2月融资数据放到一起观察,难言趋势恶化。在经济放缓压力依然存在环境下,政策不会转向,因而实体融资依然将?#26377;?#22238;升态势。但另一方面松紧适度的货币政策也意味着政策调整节奏加快和准确度上升,即政策在经济下行压力上升后会明显发力以托底经济,但在融资大幅回升后则会小幅调整,以保证融资总量增速与名义GDP增速不至于脱离过于严重。


                  因而,我们认为未来社融将?#26377;?#22312;波动中小幅回升态势。这意味着经济适度可能性有限,但经济明显回升也不大可能,经济更可能将?#26377;?#24369;势平稳格局。经济波动性?#21335;陆?#20063;将降低经?#27809;?#26412;面对资本市场的影响。


                  风险提示:经济下行或超预期。


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                  独?#19994;?#26597;

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