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                  国盛证券:如何理解近期外资持续撤离

                  2019-04-16 类别:策略 机构:国盛证券 研究?#20445;?/span>张启尧

                  [摘要]

                  1、总体配置:陆股通单周流出?#31383;?#24180;来新高。上周北上资金累计净流出129.01亿,为18年10月中旬以来最大撤离,且5天全部?#31034;?#27969;出态势。


                  虽然3月国内经济和金融数据均显著向好,但海外扰动因素仍多。IMF最新《世界经济展望报告》下调了大部分海外经济体2019年的预期增速,全球经济扩张速度也较年初下调了0.2个百分点(从3.5%降至3.3%);目前美欧日制造业PMI仍处于下行趋势,经济增长存在诸多不确定性,同时欧美贸易摩擦和英国硬脱欧等?#24405;?#20063;对外围风险偏好形成冲击。因此,陆股通单周大幅撤离的背后,是外围多重因素扰动的结果。随着5月MSCI年内第一次扩容临近,外资布局窗口或将在4月下旬再度开启;虽然在空间和弹性上相对1-2?#38470;?#24369;,但仍会吸引数百亿级的资金提前入场。


                  港股通方面,南下资金流入为44.11亿港元,略有缩减;本周中小企业板仓位?#38470;擔?#21019;业板仓位、主板仓位上升,主板、中小板、创业板持?#30452;?#20363;分别为82.96%、13.08%以及3.96%。


                  2、行业配臵:?#31216;?#39278;料连续6周净减持。上周北上资金流入最多的休闲服务、房地产和电气设备,?#31216;?#39278;料已经连续6周净减持,上周继续居净流出之首。我们认为,北上资金持续减仓白酒,可能与短期板块估值提升过快有关,尤其近期消费板块迎来?#23548;?#21644;?#24405;?#24615;因素共振,股价快速上行可能引发部分年初布局资金兑现离场。根据我们的测算,上周休闲服务、房地产和电气设备净流入额居前,分别为7.76亿、5.02亿、4.13亿;?#31216;?#39278;料、电子和家用电器净流出额居前,分别为-81.33亿、-22.93亿、-13.24亿。沪深300/创业板指数比稍降、?#31216;?#39278;料/沪深300指数比继续小幅回升,?#31216;?#39278;料连续6周遭减持,上周出现超80亿大幅净流出。


                  3、个股配臵:中国国?#27809;?#22806;资?#30828;幀?#20010;股方面,上周北上资金集中买入休闲服务、房地产,?#31216;?#39278;料和电子有较大幅流出。前二十大重仓股持股市值占总持股市值的比重上升0.64%至54.30%。上周北上资金集中?#30828;中?#38386;服务,中国国旅净流入7.37亿元,格力电器流入6.37;另一方面,?#31216;?#39278;料、电子则遭大幅卖出,五粮液、美的集团、海康威视、贵州茅台、潍柴动力净流出额居前,分别为-49.34亿、-19.43亿、-15.62亿、-14.87亿以及-6.27亿。


                  风险提示:1、海外市场波动加剧;2、全球流动?#21592;?#21270;;3、基本面大幅低于预期

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